投资要点:

  行情回顾:截至2024年12月26日,中信基础化工行业近两周下跌6.49%,跑输沪深300指数5.47个百分点,在中信30个行业中排名第19;中信基础化工行业月初以来下跌3.79%,跑输沪深300指数5.6个百分点,在中信30个行业中排名第26。

  化工产品涨跌幅:重点监控的化工产品中,最近一周价格涨幅前五的产品是R125(+10.53%)、R410a(+7.69%)、R134a(+6.25%)、R32(+6.17%)、MIBK(+3.85%),价格跌幅前五的产品是液氯(-19.14%)、维生素A(-9.77%)、顺酐(-9.58%)、盐酸(-7.37%)、磷酸一二钙(-4.82%)。

  基础化工行业周观点:近期制冷剂价格普遍上涨,主要受年底配额消耗导致行业库存降低等因素的影响。今年年底行业的低库存有望为明年的

  制冷剂市场打下良好开局,在目前涨价趋势下,空调制冷剂一季度长协价格有望维持高位。展望2025年,制冷剂供给端依然受限,同时,下游家电、汽车以旧换新补贴政策或将延续,制冷剂需求有望维持景气,而后续随着2025年二季度空调备货旺季的临近,制冷剂价格有望高位运行,建议关注三美股份(603379)和巨化股份(600160)。

  2025年我国财政和货币政策有望共同发力,叠加消费刺激政策的接续,化工下游需求改善值得期待;同时,目前行业盈利磨底,企业新增产能意愿有望减弱,叠加此前重要会议强调防内卷,行业供给压力有望逐步趋缓,供需格局有望逐步向好。除了制冷剂之外,细分领域方面还建议关注(1)综合优势明显、业绩稳健的龙头公司万华化学(600309)、华鲁恒升(600426);(2)以旧换新补贴政策下,家电、汽车需求有望继续改善,建议关注下游应用领域中家电、汽车占比较大的改性塑料板块,个股建议关注行业龙头企业金发科技(600143);(3)前期价格上涨的三氯蔗糖,个股建议关注行业龙头金禾实业(002597);(4)海外需求旺盛,国内企业扩产、销量增长的轮胎板块,个股关注森麒麟(002984);(5)行业集中度高、竞争格局良好的涤纶长丝板块,个股建议关注桐昆股份(601233)和新凤鸣(603225);(6)磷矿石供

  需维持紧平衡的磷化工板块,个股建议关注云天化(600096)和川恒股份(002895)。

  风险提示:能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;宏观经济波动风险;房地产、基建、汽车、家电需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;贸易摩擦影响产品出口风险;海运费波动影响出口风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。