通信行业2024年经济运营专题：通信科技变革，“AI+”打开新空间-中国银河-20241229

　　摘要：

　　24年通信指数涨幅居前，政策发力算网新基建，5G应用规模化发展。今年以来，科技创新引领新质生产力、国央企“人工智能+”行动方案，培育量子信息未来产业等系列政策支持下，我国新基建不断取得新进展突破，科技行业持续发展动能强。通信行业全年（24年1月—24年12月底）涨幅超过28%+，涨幅位居行业前列。从细分子板块来看，年度北斗导航、智能控制器和光模块等子板块相关标的涨幅较高。通信行业指数及估值水平受益于人工智能超预期发展，相关个股的成交额及估值水平持续高景气态势。

　　通信全年经济运行平稳向好，基本面盈利能力高，新兴业务赋能作用增强。根据工信部最新数据，截至2024年10月，电信业务累计总量达15093亿元/+10.4%；电信业务累计收入14535亿元/+2.6%，量收保持稳步增长。新基建建设方面，5G基站总数达414.1万个，比上年末净增76.4万个，占移动基站总数的32.8%，5G网络建设稳步推进。全国互联网宽带接入端口数量达12亿个，比上年末净增6370万个。光纤接入（FTTH/O）端口11.6亿个，占互联网宽带接入端口的96.4%，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2761万个，比上年末净增458.6万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。新基建建设规模总体不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.74亿户，比上年末净增5006万户。10月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达19.2GB/户·月（同比+7.6%），比上年同期提升1.35GB/户·月。新兴业务方面，累计完成新兴业务收入3583亿元/+8.9%，占电信业务收入的24.7%，拉动电信业务收入增长2.1pct。其中云计算、大数据收入分别同比增长8.5%和52.5%，物联网业务收入同比增长13.2%。总体来说，随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能，新质生产力助力新旧动能转换，迎来高质量发展大时代。

　　投资建议：央企排头兵的运营商、技术壁垒最高的光通信、大发展元年的卫星互联网及量子科技突破赋能新质生产力，四条主线涉及的相关产业链有望迎来更大机遇。运营商低估值高成长，作为国家队代表，受益算网基建新变革有望超预期，持续增加分红回馈股东彰显央企担当。随着高速率光模块迭代周期缩短，具备优势地位的企业有望获得更高的利润率回报带来业绩的持续边际改善，2025年有望迎来光模块+铜缆共振高成长。从5G向6G升级换代的进程中卫星互联网功能必不可少，加之低轨频段容量持续减少带来稀缺性增加。伴随我国空天一体化通信的建设，量子信息行业呈现高成长性，量子通信市场规模有望持续攀升，政策支持及市场空间打开有望超预期。

　　CT相关标的中际旭创（300308），天孚通信（300394），华工科技（000988），光迅科技（002281）等；应用板块卫星互联网华测导航（300627）；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）等。

　　风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；运营商新兴业务不及预期的风险；AIGC技术应用落地不及预期的风险等。