通信行业周报2024年第52周：小米正搭建GPU万卡集群，展望英伟达下一代AI服务器-国信证券-20241229

　　核心观点

　　行业要闻追踪：小米布局GPU万卡集群，国内云厂持续加大AI投入。12月26日，界面新闻报道，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。小米拥有强实力的团队，且在成立时已有6500张GPU资源。MiLM-6B作为小米开发的大模型，目前在C-Eval总榜单中排名第10。同时阿里巴巴、腾讯、百度三大云厂今年Q3季度资本开支362.3亿元（同比+117%，环比+58%），显著增长，字节跳动今年数据中心投入全球仅次于北美四大云厂，排名第五。在国内云厂加大AI数据中心建设、进行军备竞赛的背景下，国产算力设备商持续受益。

　　展望英伟达下一代AI服务器GB300。英伟达初定了GB300订单的配置情况，其重要合作伙伴鸿海与广达已进入GB300研发设计阶段，该产品有望在2025年3月的年度GTC大会上发布。主要变化包括（1）B300芯片，其功率上升到1400W，单卡相比上一代1.5倍的FP4性能提升，每个GPU的HBM容量从192GB提升到288GB。（2）引入新一代ConnectX-8SuperNIC网络接口卡，网口速率有望提升至1.6T。（3）GB300功耗达到140KW，电源系统得到升级，引入了超级电容器和备用电池单元BBU，并且有望采用液冷方案。新一代GB300的性能不但展现了英伟达重视推理应用发展，同时也有望拉动1.6T光模块以及液冷需求。

　　工信部公布《2024年前11个月通信业经济运行情况》。今年前11个月，我国电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3952亿元，同比增长7.9%，占电信业务收入的24.8%。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨2.47%，沪深300指数上涨1.21%，板块表现强于大市，相对收益1.72%，在申万一级行业中排名第4名。分领域看，本周光器件光模块、数据中心IDC、运营商表现较好。

　　投资建议：重视AI发展带动的产业机遇，持续配置运营商核心红利资产

　　（1）中短期视角，小米加大投入AI数据中心，国内互联网云厂资本开支同环比均有显著上升。2025年Q3英伟达有望发布新一代AI服务器。通信设备均受益全球AI发展。推荐关注相关算力基础设施：通信设备（中兴通讯等），光器件光模块（中际旭创等），液冷（英维克等）。

　　（2）长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议持续配置三大运营商。

　　2024年12月重点推荐组合：中国移动、中际旭创、光迅科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。