社会服务行业周报：百胜涨价餐饮价格战趋缓，中东外卖巨头Talabat上市-开源证券-20241229

　　出行旅游：出入境政策持续放宽，日韩入境游热度升温

　　日本2024年入境游创新高，1-10月访日游客数量超过3000万人次，其中大陆游客占访日游客总数近20%，预计随12月日本对华新设10年旅游签政策落地，中国重回日本入境游第一大客源市场。目前中国已对54个国家的人员实施了240小时“过境免签”政策，累计同25个国家实现全面互免签证。根据中国移民管理局，2024年1月至11月，全国各口岸入境外国人2921.8万人次，同比增长86.2%；其中通过免签入境1744.6万人次，同比增长123.3%。海南免税：11月海南离岛免税销售额18.72亿元，环比-12.69%，同比-24.34%；购物人次36.5万人次，环比-5.68%，同比-16.48%；客单价5128元，环比-7.42%，同比-9.41%。

　　餐饮/本地生活：百胜涨价餐饮价格战趋缓，中东外卖巨头Talabat上市

　　餐饮：根据久谦数据，中国汉堡行业整体供给处于减少状态。肯德基等龙头企业经营稳健，展现较强的抗周期属性，仍在持续加速拓店。肯德基、麦当劳、蜜雪冰城带头涨价餐饮价格战趋缓。2024年11月肯德基平均店效已同比转正，关注2025年低基数下的店效增长，以及餐饮行业高经营杠杆下的利润增长弹性，受益标的：百胜中国。本地生活：中东外卖巨头Talabat登陆资本市场，2023年Talabat的GMV为224亿阿联酋拉姆，变现化率（take rate）为27.5%；收入为61.63亿阿联酋拉姆，OPM为17.8%，盈利能力较高。2023年Talabat运营的8个国家合计餐饮服务和零售市场规模为2740亿美元，到2029年的复合增速为9%。

　　美丽：绽家品牌具备持续增长潜力，再生材料赋能中国医美出海

　　绽家：若羽臣绽家品牌主打高端定位，从细分赛道突围开始，先后在内衣洗、洗衣凝珠、地板清洁剂等细分赛道站稳脚跟，2024年推出四季繁华香氛洗衣液，销售额持续爬坡，2024年10-11月天猫+京东+抖音销售额达4323万元，占整体销售额比重达35.4%，跃升为公司第一大单品，同时产品线拓展至家居清洁、身体清洁、宠物清洁和香薰产品。再生材料：摩漾生物羟基磷酸钙微球面部填充剂墨西哥获批。丸美生物旗下投资基金青岛茂达，持股摩漾生物9.6%股权，再生材料赋能中国医美出海。

　　本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘

　　本周（12.23-12.27）社会服务指数-5.43%，跑输沪深300指数6.79pct，在31个一级行业中排名第30，旅游类领涨;本周（12.23-12.27）港股消费者服务指数-1.97%，跑输恒生指数3.85pct，在30个一级行业中排名第25，教育类领涨。推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平；（4）运动：力盛体育；（5）IP：华立科技、泡泡玛特、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。