大消费行业周报（12月第4周）：关注市内免税店增量落地情况-世纪证券-20241230

　　行业观点：

　　1)本周（12/23-12/27）消费一级行业均跑输沪深300指数。本周家用电器、食品饮料、美容护理、商贸零售、纺织服装、社会服务涨跌幅分别为+0.93%、-0.22%、-2.39%、-2.96%、-3.85%、-5.43%，同期沪深300指数上涨1.36%。食品饮料、家用电器、纺织服装、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是来伊份（+20.21%）、同星科技（+18.42%）、哈森股份（+21.01%）、东百集团（+32.87%）、ST东时（+5.73%）、福瑞达（+8.80%）；领跌的个股分别是麦趣尔（-12.32%）、ST德豪（-18.97%）、夜光明（-14.97%）、星微股份（-14.16%）、博瑞传播（-14.36%）、华业香料（-8.46%）。

　　2)财政会议指出支持扩大内需，加大以旧换新及文旅消费支持力度。12月23至24日，全国财政工作会议召开，对于消费相关表述包括：1）支持扩大国内需求，提高基础养老金，提高医保财政补助标准，大力提振消费；2）加大消费品以旧换新支持力度，撬动更多大宗消费，积极发展服务消费，特别是大力发展文化旅游消费。我们预计家电以旧换新2025年将持续进行，目前四川、湖北、贵州等省级政府发布了2025年以旧换新企业报名遴选的通知，家电内销增长或可持续。随着元旦、春节临近，叠加近期政策持续强调提振旅游等服务消费，旅游市场热度有望明显提升，建议关注景区、酒店、旅行社等板块。

　　3)11月中大排量摩托车出口数据增长强劲。据中国摩托车协会，11月中大排量摩托车（250cc+）销量5.48万辆，同比+42.2%，环比-10.2%。其中内销2.45万辆，同比+4.2%，环比-12.8%；出口3.03万辆，同比+101.4%，环比-8%。1-11月累计销量68.9万辆，同比+41%，其中内销37.7万辆，同比+20.8%，出口31.2万辆，同比+77%。11月份中大排量摩托车出口同比延续高增长，内销在季节因素下表现平稳。近年来随着摩托车自主品牌的崛起及中大排量制造能力不断提升，自主品牌出海有望量价齐升，摩托车板块有望维持高景气度，建议持续关注。

　　4)市内免税店获新进展，建议持续关注落地情况。12月26日王府井和武商集团均公告称，拟共同出资8,000万元设立合资公司，用于运营位于武汉国际广场购物中心内的武汉市内免税店，此免税店将成为武汉首个市内免税店。另外，近日中国中免先后成功中标深圳、广州、西安3家市内免税店项目，至此中免集团目前已在9个城市拥有市内免税店。政策方面，8月五部门联合印发《市内免税店管理暂行办法》，为免税运营商提供更多发展空间。12月17日国家移民管理局公告全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时，亦可助力市内免税店的发展。市内免税店作为免税购物增量场景，建议持续关注其落地进展。

　　风险提示：需求减弱、行业竞争加剧、关税加征等风险。