龙江交通(601188)-龙江交通，2024年Q3点评，公路贡献主利润，孵化落地产业翼-太平洋-20241230

　　龙江交通(601188)

　　事件

　　近期，龙江交通披露2024年三季报。从年初到本报告期末，实现营业总收入4.27亿，同比减-11.4%；归母净利1.49亿，同比减-17.82%；扣非后的归母净利1.55亿，同比减-19.01%；基本每股收益0.11元，加权平均净资产收益率3.25%；经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比大幅增长，主要原因是子公司龙翼投资上年同期支付沥青采购款较本期多2.1亿元。

　　点评

　　2024年，公司紧紧围绕一体两翼“战略落地见效年”的总体部署，各项工作均有序推进。

　　公司所辖哈大高速公路被誉为“龙江第一路”，其路产路况、配套设施、服务水平在全省处于领先水平。稳定的通行费收入，为公司带来稳定充沛的现金流。23年报披露的毛利润占比为72.4%。

　　两翼之一的“产业翼”项目今年落地，公司充分借助股东优势，开展了省内高速公路分布式光伏项目、摘牌省内优质石墨矿权以及收购石墨研发公司90%股权，公司未来计划打通石墨上中下游相关产业，布局石墨产业链，拓展公司第二主业。预计25年有望逐步发力。

　　两翼之一的多元化项目，包括已经稳定运营多年的出租车板块、高速公路服务区以及参股地方商业银行等。多年来，多元化项目的平稳运行为公司的业绩提供了有力支撑。仅出租车板块，随着冰雪文旅关注度提高后，23年毛利贡献占比为18%。

　　投资评级

　　展望未来，随着公司“产业翼”项目落地，25年或完善制造产业链布局，26年增厚公司业绩。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　冰雪旅游波动风险；公路收费政策风险；光伏石墨的竞争性风险；