电子行业周报：2025年中国大陆PC市场有望延续复苏趋势，全球VR&MR产业稳步发展-上海证券-20241224

　　核心观点

　　市场行情回顾

　　过去一周（12.16-12.20），SW电子指数上涨3.55%，板块整体跑赢沪深300指数3.69个百分点，从六大子板块来看，半导体、元件、其他电子Ⅱ、消费电子、光学光电子、电子化学品Ⅱ涨跌幅分别为5.40%、4.62%、4.52%、1.22%、0.48%、0.43%。

　　核心观点

　　2025年中国大陆PC市场有望延续复苏趋势，AI功能或将持续渗透。12月18日，据Canalys数据显示，2024Q3中国大陆PC出货量（包括台式电脑、笔记本和工作站）同比小幅下滑1%，总计1110万台，其中消费市场出货量在节前备货和政府消费激励举措的推动下同比增长4%。同时，得益于新产品问世和季度促销活动，平板电脑出货量继续维持向上态势，同比增长5%，达到770万台。Canalys预计，2025年PC市场仍将继续复苏，受支持消费者和企业采购的刺激政策影响，台式机和笔记本将分别增长9%和4%。平板电脑出货量在经历了2024年的迅猛发展过后，将于接下来的一年小幅下滑2%，但对AI功能的整合将继续推动平板在消费市场和教育场景内的渗透。Canalys分析师表示，虽然市场广泛出现下行，但由于对良好用户体验的期望值不断攀升，加上补贴政策，使得具备AI或游戏功能的高价值PC始终坚挺；且随着市场的发展，各厂商将需要在这些高价值的产品类别中强化自身的产品竞争力，从而保持竞争和盈利能力。

　　2024年VR&MR头戴装置有望同比增长8.8%，三大趋势有望成为产业核心发展逻辑。12月19日，根据TrendForce集邦咨询最新调查显示，2024年VR与MR头戴装置出货量约为960万台，yoy+8.8%；从出货占比来看，2024年Meta Quest系列产品仍以73%的占比稳居VR与MR装置出货领先位置，Sony旗下的Play Station VR2（占比9%）和Apple Vision Pro（占比5%）分居二三位。TrendForce集邦咨询表示，Vision Pro的销售以及Meta提早上市平价款策略和中止推出高端款产品等情况，都表明目前业者仍以降低售价作为吸引消费者的主要方式。在技术层面，由于消费者依旧对装置价格高度敏感，物美价廉且技术成熟的LCD仍将占据VR与MR市场显示技术中超过80%市占率。TrendForce集邦咨询还表示，2024全年出货情况反映出市场三个主要趋势：一是低价产品成主流；二是应用从娱乐扩展至多元生产力工具；三是OLEDoS成为高端近眼显示产品技术首选，这三大趋势有望在未来几年持续影响全球VR与MR产业生态发展。

　　投资建议

　　维持电子行业“增持”评级，我们认为电子半导体2024下半年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。

　　风险提示

　　中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。