投资要点
公司产品立足于创始人的东方美学理念，定位高端市场。创始人毛戈平所倡导的将光影美学与东方美学深度融合的理念，为企业在美妆产品开发方面奠定了成功的路线图。毛戈平化妆品股份有限公司的前身是成立于2000年的杭州毛戈平。公司旗下拥有两个主要品牌：MAOGEPING和至爱终生，业务涵盖彩妆、护肤和化妆培训三个板块。公司创立以来，毛戈平致力于通过高品质和创新的美妆产品、专业的化妆艺术培训，以及个性化的客户服务，提供全面的美妆体验给消费者。
MAOGEPING品牌为主品牌，广受欢迎。于2000年推出的旗舰品牌，以创始人毛戈平先生命名，秉承光影美学和东方美学。光影美学通过高光和轮廓技巧塑造立体面部，而东方美学融合中国传统文化，深受消费者喜爱。根据毛戈平港股招股说明书的数据，MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，2023年零售额排名第十二，市场份额为1.8%。产品销售收入占比逐年上升：2021年96.6%、2022年98.4%、2023年99.0%、截至2024年6月30日为99.3%。该品牌提供多样化的彩妆和护肤产品，包括粉底和奢华鱼子面膜，广受欢迎。
产品矩阵多样，专注彩妆与护肤，满足不同消费者群体的需求。MAOGEPING品牌坚持高端定位，致力于提供兼具文化、美学和方法论属性的化妆品。旗下产品线丰富，包含基于毛戈平先生的光影美学和东方美学基本理念研发的彩妆系列，以及融合高品质配方和精选成分的护肤系列。截至2024年6月30日，公司彩妆和护肤品类目合计拥有387个SKU，能够提供满足消费者多样化需求的综合美妆解决方案。
1）彩妆：公司业务的基础，全面涵盖粉底、高光、阴影、眼妆和唇妆等产品，覆盖从妆前护理、定妆到肤色修护的完整化妆流程。2021-2024年6月30日彩妆产品平均售价分别为148.8、158、166.9，163.8元/件。
2）护肤：涵盖面霜、眼部护理、面膜、精华液和洁面乳等，满足消费者多种肤质的护理需求；此外，护肤产品可与公司彩妆系列相辅相成，通过优化肌肤状态实现更佳的化妆效果。2021-2024年6月30日护肤品平均售价分别为335.1、343.9、322.3，346.6元/件。
风险提示：终端消费疲软、品牌形象风险、拓店不及预期等
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