石油石化：金能科技三季度单季度业绩实现扭亏为盈-天风证券-20241205

　　1.金能科技单季度利润扭亏为盈

　　公司Q3归母净利润1060.3万，相较于Q2的-1872万，实现了扭亏为盈。我们认为这主要是源自于公司二期项目的投产。

　　2.公司二期项目投产落地

　　根据2024年9月2日，公司《关于2024年半年度业绩说明会召开情况的公告》里面提及公司青岛二期90万吨/年丙烷脱氢装置和2×45万吨/年高性能聚丙烯项目生产线已建成投运，给公司带来产量增长。

　　公司青岛基地将形成丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年，炭黑48万吨/年的生产格局。同时，公司可提取副产氢气7.1万吨/年。

　　3.后续焦化价差与炭黑毛利有望改善

　　我们认为焦化价差的情况有望改善，根据我们测算，公司焦化价差在2024年8月39日至11月8日处于持续亏损的局面，从11月15日开始扭亏为盈。

　　同时，根据我们计算，2024年10月至11月22日，炭黑的吨毛利均值达到694元/吨。跟2024年H1的632元/吨相比，提高62元/吨。

　　风险提示：1）焦炭价格下行，导致焦化价差缩窄的风险；2）炭黑价格下降，导致炭黑毛利缩窄的风险；3）丙烯价格下行，导致丙烷脱氢利润下行的风险。