主要观点
微信小店开启“送礼物”功能灰度测试，美妆品牌有望受益
12月19日，微信团队公告称，微信小店正式开启“送礼物”功能的灰度测试。根据公告，目前除珠宝、教育培训这两大类目的商品外，其他类目的微信小店，只要原价不超过1万元的商品，都将默认支持“送礼物”功能。
送礼物功能简化了送礼流程，也通过微信的强社交属性为用户提供了天然的分享与互动场景。从送礼路径看，选择店铺进去后，选你想要送给朋友的礼物，然后你会看到“送给朋友”字样；点击送给朋友，勾选同意，并付款，然后去赠送；赠送后，消息会发送给好友，好友只要填写地址，微信小店就会安排发货；收下礼物前，好友可以选择更换礼物商品下价格相同的其他款式，确认“收下礼物”后将无法更换款式。同时，收下礼物后，将拥有订单管理权，可在“微信>我>订单与卡包”查看相关订单；好友如果没有领取礼物的话，24小时内会退款。
微信生态本身拥有雄厚的用户基础和流量渠道优势，微信小店与视频号、社群裂变、搜索自然结合形成直播电商、社交电商、货架电商等模式。我们认为美妆品牌微信小店可以借助礼物赠送这一功能，通过社交链接触达更多消费者；并且对于品牌端，在商品SKU或者善用礼物赠送这个场景备货，预计能够提升用户的消费频次，增加粘性。我们认为当前时点圣诞、元旦、春节、情人节等重要送礼节点逐渐来临，具有送礼属性的美妆品牌有望受益。
巨子生物：获得骨修复材料III类证，且“注射用重组胶原蛋白填充剂”获医疗器械优先审批
12月17日，巨子生物获得骨修复材料III类医疗器械注册证。该骨修复材料针对牙颌骨、牙槽骨缺损填充和修复需求，构建了与人骨缺损修复匹配的有机无机复合材料，其无机成分为羟基磷灰石颗粒，与人骨骼主要无机成分一致，有机成分为大分子多糖，通过构筑羟基磷灰石颗粒宏孔和微孔并对其表面进行特定修饰形成三维材料，为新骨形成提供支架及与之匹配的微环境。该复合材料既能快速塑形不塌陷起到支撑作用，又具有引导骨再生的高效修复作用，加快愈合进程。骨修复材料的上市，为骨缺损患者和医生提供了新的可供选择的临床新产品和治疗手段。
12月5日，国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心（CMDE）发布《医疗器械优先审批申请审核结果公示（2024年第17号）》显示，巨子生物的“注射用重组胶原蛋白填充剂”属于“列入国家重点研发计划的医疗器械”，符合优先审批情形的项目，拟定予以优先审批。根据原国家食品药品监督管理总局，在2016年10月26日发布的《关于医疗器械优先审批程序的公告》，对确定予以优先审批的项目，国家食品药品监督管理总局将全环节加快审评审批效率，优先进行技术审评，优先安排医疗器械注册质量管理体系核查，优先进行行政审批，缩短产品上市时间，保证相应成果和产品能够尽快应用于临床使用。因此巨子生物注射用重组胶原蛋白填充剂获得优先审批，有助于缩短产品审评审批时间，加快该产品上市进程。
11月社零同比+3%，受双十一错期影响化妆品社零增速承压
11月份，社零总额43763亿元，同比增长3.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额38998亿元，增长2.5%。1-11月份，社零总额442723亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额397960亿元，增长3.7%。
按消费类型分，11月份，商品零售额37961亿元，同比增长2.8%；餐饮收入5802亿元，增长4.0%。1-11月份，商品零售额392554亿元，增长3.2%；餐饮收入50169亿元，增长5.7%。1-11月份，全国网上零售额140308亿元，同比增长7.4%。其中，实物商品网上零售额118059亿元，增长6.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.2%、2.8%、6.3%。
分品类看，化妆品类11月社零为434亿元，同比-26.4%，1-11月社零总额为4015亿元，同比-1.3%。化妆品消费总体承压，预计更多消费政策出台后行业有望受益。
投资建议
我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。
我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货高端美妆品牌毛戈平，国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美生物、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。
风险提示
消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。
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