传媒互联网产业行业周报：豆包视觉理解模型发布，关注税收优惠政策延续的影响-国金证券-20241223

　　本周观点

　　传媒：关注AI应用主线，税收优惠政策发布后对出版等相关标的的影响，及产品周期启动中的游戏板块。

　　1）AI主线：AI模型、工具持续迭代中，火山引擎FORCE原动力大会上，豆包·视觉理解模型发布，谷歌发布最新AI视频生成模型Veo2、实验性的AI推理模型——“Gemini2.0Flash Thinking”模型，OpenAI发布o3；应用端，12月21日，AI童伴汤姆猫发售，售价1499元人民币，继续关注AI产业及应用落地，25年有望迎来AI产品、应用的加速落地，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具方向变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。

　　2）游戏：关注龙头、业绩边际向上标的。Seneor Tower发布24年11月中国手游发行商全球收入排行榜及成功出海的中国手游，11月共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金18.7亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入34.8%；11月成功出海的中国手游中，神州泰岳旗下《Age of Origins》《战火与秩序》排名仍稳健，均位于TOP30，中重度手游休闲化趋势显著。我们坚定：Q4起A股游戏公司产品周期启动中，吉比特代理的《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》，完美世界的《诛仙世界端游》，神州泰岳的代号DL（Stellar Sanctuary）已在北美等地区首发上线，代号LOA预计也将在元旦前后海外上线，吉比特自研《问剑长生》定档25年1月2日，恺英网络的《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》等游戏产品在积极推进中。我们维持此前A股游戏板块整体基本面优于今年前三季度的判断。

　　3）出版：12月6日，财政部、税务总局、中央宣传部发布公告，称经营性文化事业单位于22年12月31日前转制为企业的，自转制注册之日起至27年12月31日免征企业所得税，相关公司归母净利有望上修。目前出版板块25年净利润（一致预期尚未考虑税率调整的影响）对应PE大概10-16X，部分公司估值较低且股息率在4-5%，有补涨空间，同时多家出版公司布局AI、教育，有望受AI产业发展、应用落的的催化。

　　4）影视：《唐探1900》定档，25年春节档影片供给优质，票房表现有望迎来拐点。贺岁档影片目前已定档的包括《误杀3》《小小的我》等，目前已有5部影片定档25年春节档，包括《唐探1900》《哪吒2》《封神第二部》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没重启未来》，尚未定档的包括《蛟龙行动》《无名之辈2》等，继续看好票房边际向上的趋势。关注院线龙头、影片背后制片方及春节档定档情况。

　　投资逻辑

　　关注AI应用主线，税收优惠政策发布后对出版等相关标的的影响，及内容板块业绩边际向上标的。1）AI：关注AI产业变化及应用落地。2）内容：看好边际向上游戏、影视标的。3）关注出版板块估值较低，积极布局AI、教育标的。个股：恺英网络、视觉中国、万达电影、完美世界。

　　行业新闻

　　12月18日，2024火山引擎FORCE原动力大会上，豆包·视觉理解模型发布，用户可以同时输入文本和图像相关的问题，模型能够综合理解并给出准确的回答；输入价格为每千tokens0.003元，比行业平均价格降85%。

　　12月19日，微信小店宣布正式开启“送礼物”功能的灰度测试。赠送方用户在商品页面中点击“送给朋友”，即可拉起“确认礼物”页面，选择款式、浏览金额，在“送礼物”页面选择朋友，完成支付后，即可送出礼物。在聊天页面，微信为“送礼物”功能设计了类似于新年红包的交互消息。接收方收取礼物消息后，可填写收货地址并点击“收下礼物”，才算正式接收礼物。收下礼物前，接收方还可以选择更换该商品下价格相同的其他款式。

　　风险提示

　　内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。