核心观点
微信小店开启“送礼物”功能，腾讯社交+电商的业务模式有望跑通。12月19日，微信小店开通“送礼物”功能，用户可以像发红包一样购买实物商品送给朋友。
1）社交+电商的真正意义落地，该功能社交裂变可能性较高。微信拥有庞大的用户基础和强大的社交关系链，“送礼物”功能借助这一优势，有望实现快速裂变传播，正如当年微信红包借助春节期间的社交互动迅速走红，推动了微信支付的普及一样，“送礼物”功能在节日期间的应用，也可能吸引大量用户使用微信小店，将用户流量导流至微信电商生态，培养用户的微信购物习惯，进而为整个电商业务带来持续的流量增长。此次推出送礼物功能的时间节点恰逢圣诞、元旦、春节等假期密集期，社交引爆的可能性较大。
2）用户端：简化送礼流程，保护用户隐私。用户体验角度来看，这一功能简化了送礼流程，满足了用户在节日、纪念日等特殊场景下的情感需求.赠送方无需填写收货地址，只需在商品详情页点击“送给朋友”，选择款式、金额并完成支付，礼物便会自动发送给接收方，接收方则可灵活填写收货信息或调整商品规格，极大地提升了购物的便捷性与趣味性。
3）商家端：提供创新的营销方式和新渠道，用户价格敏感度可能会较低可助力商家利润率提升。一方面，能够激发更多非刚需但强情感驱动的消费，尤其是在礼品市场，商家有机会吸引更多消费者购买商品用于赠送，从而扩大销售规模.另一方面，该功能也为商家打开了品牌传播的新窗口，用户通过赠送礼物的方式，能够更自然地将品牌信息传递给朋友，进而提升品牌的认知度和影响力，有助于商家树立良好的品牌形象，增加用户粘性和复购率。“送礼物”功能的属性更多是满足用户的情绪价值，送礼方在送礼时对于商品价格的敏感程度可能会较低，商家有望在此渠道取得更高的利润率。
4）微信小店作为微信电商生态的核心载体，此次“送礼物”功能的推出，进一步强化了微信生态内各元素之间的连接与协同。微信小店与公众号、视频号、小程序、搜一搜等多个场景的打通，使得商品信息能够在微信生态内自由流转，为用户提供了更加统一、便捷的购物体验，也为商家创造了更多的曝光和销售机会。
投资建议
腾讯控股：1）潜在的边际改善：微信小店“送礼物”功能的上线有望激发腾讯社交电商活力，带动电商及支付业务增长。大模型能力升级，持续关注其应用与迭代。2）稳健的基本盘：微信生态蓬勃发展，视频号小店升级微信小店，更有利于商家有效触达客户和销售转化，旨在依托于整个微信生态打造统一且可信赖的交易体验；微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长。核心游戏健康增长，且具备较多递延收入有待释放依托于视频号流量的快速增长及智能化广告产品持续升级，公司广告业务增速保持快速增长，若消费复苏广告主投放预算有望提升，腾讯作为头部广告平台有望受益。
美团：格局改善，利润快速释放，外卖及到店均有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程。1）利润快速释放：在到店格局改善利润率触底回暖、外卖成本下降、新业务扭亏顺利进行下，公司利润实现加速释放。2）边际利好：强消费属性的O2O平台公司，2024年整体宏观经济较弱，公司外卖单量增速承压，高性价比产品供给（如拼好饭）成为单量增长的重要驱动力，后续消费的边际改善有望驱动外卖客单价回暖。到店业务的竞争格局已经相对稳定，在美团、抖音双方均保持现有经营策略情况下利润率有望实现持续回升，线下服务类消费后续有望持续修复，公司到店业务将受益。3）潜力方向：公司海外外卖平台Keeta9月上线中东市场，有望打开新增量。
风险提示
业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期
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