有色金属行业周报：美联储降息节奏将放缓，金属价格短期承压-中国银河-20241223

　　摘要：

　　市场行情回顾：截止到12月20日周五收市：本周上证指数-0.70%，报3368.07点；沪深300指数-0.14%，报3927.74点；SW有色金属行业指数-3.09%，报4455.03点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-3.47%、-5.67%、-2.40%、-3.16%、+2.32%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于73,820元/吨、19,975元/吨、25,155元/吨、17,360元/吨、122,410元/吨、242,620元/吨，较上周变动幅度分别为-1.22%、-2.04%、-2.10%、-0.43%、-5.34%、-2.58%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,944美元/吨、2,542美元/吨、2,973美元/吨、1,981美元/吨、15,350美元/吨、28,660美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.20%、-2.42%、-3.97%、-1.44%、-3.23%、-1.50%。本周上期所黄金、白银分别收于613.94元/克、7,444元/千克，较上周变动幅度分别为-1.92%、-5.20%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,641美元/盎司、30.08美元/盎司，较上周变动幅度分别为-1.32%、-3.07%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于39.35万元/吨、553.5万元/吨、159万元/吨、94.5元/公斤，较上周变动-4.02%、-1.95%、-2.75%、-4.06%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于74500元/吨、72000元/吨、72500元/吨、729美元/吨，较上周变动-1.32%、-0.69%、+0.69%、-2.93%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于16.75万元/吨、14美元/磅、11.3万元/吨、2.7万元/吨，较上周变动-1.47%、-1.41%、0.00%、0.00%。

　　投资建议：12月18日，美联储在FOMC会议上宣布降息25BP，降息后利率水平为4.50%-4.25%，2024年累计降息100BP。虽然如期降息，但在12月点阵图上，美联储给出2025年降息2次，在2026年降息2次的指引，2025年降息指引次数较9月点阵图有所减少。而在会后发布会上，美联储主席鲍威尔称美联储正处于或接近放缓降息的时刻。美联储对后续降息节奏给出的鹰派信号，导致美债收益率和美元指数显著回升，黄金价格出现回调。我们认为特朗普政策对美国未来通胀前景与美联储降息节奏的影响，已在这次美联储给出的指引中充分体现，目前市场对美联储明年的降息预期也已达到了较低的水平。而美联储的鹰派指引更多是对特朗普政策不确定性影响下的预期管理，在近期美国11月PCE等通胀数据低于预期下，美联储政策利率大概率仍将下行。美联储官员芝加哥联储总裁古尔斯表示尽管美联储立场谨慎，但明年利率仍有可能下降，这将促使全球黄金ETF基金继续增加黄金持有量驱动金价。此外，特朗普本周呼吁美国国会取消美国政府的债务上限，结合特朗普的减税政策计划，未来美国政府债务规模与赤字或将加速扩大，从而引发信用贬值对冲交易刺激金价上涨。建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）。

　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。