钢铁行业行业月报：月度供需回升，制造业用钢有望维持高景气-中国银河-20241223

　　二级市场行情：本月（2024.12.1-2024.12.15）上证指数涨幅为0.71%；深证成指涨幅为0.62%；创业板指数涨幅为1.16%；一级行业指数中，钢铁板块涨幅为2.89%。根据钢铁板块三级子行业，总市值加权平均数据来看，长材和铁矿石子板块涨幅表现靠前。钢铁板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为84.09%、2.27%和13.64%。

　　钢铁量价数据综述：价格方面，本月钢价震荡偏弱。中国钢材综合指数97.95，较上月下降3.57，跌幅为3.52%。本月随着天气变冷，施工活动受到一定程度限制，市场下游产品需求释放速度减慢，钢材价格呈现震荡偏弱走势。生产方面，本月钢厂开工率小幅回升。从产量来看，2024年11月国内粗钢、生铁、钢材产量分别为7,840、6,748、11,881万吨，同比分别增加2.50%、3.90%、5.10%。本月净出口量回落，国内钢材净出口量881.0万吨，环比上一月减少183.0万吨。

　　钢铁供需产业链分析： 从供给侧来看，本月钢厂开工率小幅回升，复产积极性持续改善。2024年11月国内高炉平均开工率为82.18%，环比上升1.67pct，同比上升1.49pct。从需求侧来看，本月受政策积极影响，市场需求有所提振。11月国内钢材表观消费量11,000.0万吨，同比增加6.75%。不同钢材品种中，10月国内螺纹钢、冷轧卷板、热轧卷板、线材、中板表观消费量1,741.8万吨（环比增加16.24%）、320.4万吨（环比增加5.59%）、1,051.5万吨（环比增加0.45%）、1137.7万吨（环比增加3.72%）、680.7万吨（环比增加23.82%）。从上游来看，随着原料价格上涨，钢企盈利率下行，接近历史低点。根据国家统计局最新数据，10月国内规模以上工业增加值同比增长5.40%，较上月增加0.10pct。国内制造业PMI指数为50.3%，连续2个月运行在扩张区间，表明经济运行初现企稳态势。1-11月，国内固定资产投资完成额（不含农户）累计46.6万亿元，累计同比+3.30%，增速较前月回落0.1个百分点。分领域看，基础设施建设投资（不含电力）累计同比+4.30%；房地产业投资累计同比-10.60%；制造业投资累计同比+9.30%。房地产价格和销售止跌回稳态势初显；制造业投资主要受供其利润承压影响，低物价环境对投资的制约效应仍存，年底“两重”、“两新”政策和消费品制造业盈利修复有望对制造业投资韧性形成支撑。

　　投资建议：中央经济工作会议指出稳住楼市等系列增量政策的实施，黑色金属预期向好，钢铁基本面有望保持稳定，在政策的积极影响下，下游需求有望增长。目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑。基建需求有望集中释放，出口需求存在韧性，全年总需求有望企稳回升。随着制造业转型升级进程加快，高端制造行业的钢铁需求有望边际改善。加之受益于下游航空航天、汽车制造等领域发展，特钢消费前景较好，特钢企业有望稳定增长。建议关注：政策利好预期带来需求边际改善的普钢板块龙头公司，基本面向好的特钢板块相关龙头公司等。

　　风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁行业政策重大变化的风险等。