交通运输产业行业研究：加快建设统一开放的交通运输市场，铁路公路等多个板块有望受益-国金证券-20241224

　　事件

　　2024年12月23日，为深化综合交通运输体系改革，加快建设统一开放的交通运输市场，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》（以下简称“《意见》”），要求充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，《意见》涉及铁路、公路、物流、快递、民航等多个细分领域。

　　投资逻辑：

　　铁路改革势在必行，支持多元化适度竞争。《意见》中提出：“加快推进铁路等行业竞争性环节市场化改革……研究制定铁路、邮政等领域公益性服务目录清单，研究完善公益性服务标准、补贴等规则”。目前我国铁路行业中仅存在国铁集团一家主要的经营主体，2023年净利润率仅为0.27%，除经营原因外，国铁集团也承担了较多公益性服务。我们认为未来铁路客运或形成分化，普铁客运作为公益性服务的定位或更加明确，得到更多政府补贴，而高铁客运价格体系市场化水平持续提升，将通过更多市场化竞争提升铁路运营公司的盈利能力。

　　公路政策有望优化，指向收费公路制度及养护制度。《意见》中提出：“推进公路收费制度和养护体制改革，推动收费公路政策优化”，意味《收费公路管理条例》或将尽快出台，且指向收费公路制度以及养护体制。伴随着建设成本持续抬升，当前公路行业还债压力持续攀升，现存的收费期限政策存在突破的必要，收费年限或将延长，公路行业或迎来整体估值修复机会。同时，考虑到过往修订稿的指引，新《条例》或将规定收费公路到期后可以重新核定收费标准，实行养护管理收费，保障养护管理资金需要。

　　强化危险品运输安全监管，看好危化品物流龙头公司。《意见》中提出：“完善交通运输安全与应急管理体制机制……强化旅客、危险品运输等重点领域安全监管，坚决防范遏制交通运输领域重特大事故”。目前国内危化品物流行业处于高度分散状态，大量中小企业存在安全、环保问题，风险因素较高，近年监管方加速出台一系列政策淘汰落后企业。行业龙头公司能够满足客户对于安全、稳定和高效的物流需求，市占率有望进一步提升。

　　强调保障快递员合法权益，有助于物资高效流通以及社会和谐稳定。《意见》中提出：“维护消费者和从业人员合法权益……改善交通运输领域从业环境和工作条件，规范企业经营和用工行为，依法保障快递员等群体合法权益”。快递行业在我国经济和社会生活中占据着极为重要的地位，2024年快递业务量已突破1500亿件，快递员作为快递行业的一线工作者，直接关系到快递服务的质量和效率。保障他们的权益能够确保快递行业的稳定运行，从而保障社会物资的高效流通，同时快递员规模庞大，保障快递员权益也有利于社会的和谐稳定。头部快递公司重视快递员权益，通过“直链派费”的形式，减少派费被节流或克扣的可能性，确保快递员能够及时收到应有的报酬。

　　深化低空空域管理改革，通用航空及低空经济发展空间广阔。《意见》中提出：“完善综合交通运输管理体制机制……持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济”，近年来，随着我国经济社会不断发展和科技水平的不断提升，低空经济步入了快速成长的阶段，各地积极探索，2024年以来全国已有29个省（区、市）将低空经济写进了政府工作报告。但目前我国低空经济发展存在着缺乏顶层设计、空域资源管理不够精准等方面问题，《意见》的发布有望加速空管体制改革，有利于通用航空及低空经济的进一步发展。

　　投资建议

　　推荐京沪高铁、密尔克卫、兴通股份、宁沪高速、中通快递。

　　风险提示

　　政策监管风险，公路铁路费率波动风险，宏观经济风险，安全运营风险，价格战超预期风险。