本周观点

  据乘联会数据,12月1-15日,乘用车市场零售108.3万辆,同比+34%,较上月同期+14%;全国乘用车厂商批发113.8万辆,同比+39%,较上月同期+4%。新能源方面,乘用车新能源市场零售53.6万辆,同比+71%,较上月同期+6%;全国乘用车厂商新能源批发58万辆,同比+68%,较上月同期+2%。上半月销量仍延续了零售高速增长、批发增速放缓、燃油车销量表现好于新能源的趋势,主要是受新年临近与以旧换新政策末期影响,零售方面,消费者选择交车周期更短的燃油车,以在年前提车返乡或及时申请政策补贴;批发方面,终端经销商对明年市场情况仍较为谨慎,在年末放缓补库节奏,降低库存压力,据中国汽车流通协会数据,11月汽车经销商综合库存系数为1.11,环比微涨0.9%,同比-22.4%,仍维持在警戒线之下,12月以来市场亦未见明显补库。库存压力的降低也带来终端价格的相对平稳,据乘联会调研结果显示,12月月中整体车市折扣率约为23.9%,环比上月底略有回收。

  据乘联会预测,本月狭义乘用车零售市场约为270.0万辆左右,同比+14.8%,环比+11.4%,新能源零售预计可达140.0万,渗透率约51.9%。对应全年狭义乘用车零售市场约为2295.7万辆,同比+5.8%,新能源零售预计可达1099.4万辆,首次突破1000万辆,渗透率约47.9%,同比+12.2pct。以旧换新政策带来乘用车市零售总量的明显提振与新能源渗透率的快速上升。

  新产品方面,近期国内多家主机厂加速布局飞行汽车(eVTOL):12月14日,小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车首次亮相上海,在陆家嘴成功完成试飞;12月18日,广汽集团发布飞行汽车品牌“高域/GOVY”及第二款飞行汽车产品GOVY AirJet,GOVY AirJet可达成200公里航程目标,同时支持30分钟快速补能,未来将搭载广汽自研全固态电池,航程有望达400公里,广汽将基于飞行汽车产品及多维度交通场景,搭建Robo-AirTaxi端到端低空立体出行体系,为用户提供一体化出行解决方案;12月21日,长安汽车与亿航智能签约,双方将对飞行汽车整机等关键技术进行联合攻关,长安汽车将在未来5年投入超200亿元布局低空经济领域,有望于2026年发布飞行汽车产品。飞行汽车与新能源汽车在三电、机载设备、自驾导航系统等方面具有较高的技术通用性,主机厂入局有望凭借更强的资金与技术优势推动产业发展提速。

  周度行情回顾

  本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-0.70%、-0.62%、-0.14%。汽车板块的涨跌幅为-0.94%,涨跌幅位列ZX30个行业中第7位。分子板块来看,乘用车、零部件、商用车、摩托车及其他、销售及服务周涨跌幅分别为-0.58%、-0.94%、-1.46%、-2.22%、-3.15%。

  估值方面, 销售及服务、摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车市盈率分别为68.11x/27.06x/25.52x/24.77x/16.18x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.81x/2.56x/2.31x/1.72x/1.61x。

  投资建议:整车推荐比亚迪、理想汽车,受益标的吉利汽车、隆鑫通用;零部件,智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份;新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。

  风险提示:1.汽车销量不及预期的风险;2、政策效果不及预期的风险:3、行业竞争加剧的风险。