钧崴电子(301458)-新股覆盖研究：钧崴电子-华金证券-20241222

　　钧崴电子(301458)

　　下周二（12月24日）有一家创业板上市公司“钧崴电子”询价。

　　钧崴电子（301458）：公司主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。公司2021-2023年分别实现营业收入5.63亿元/5.46亿元/5.64亿元，YOY依次为37.90%/-3.00%/3.33%；实现归母净利润1.12亿元/0.86亿元/0.90亿元，YOY依次为59.18%/-23.29%/4.25%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入4.86亿元、同比增长19.00%，实现归母净利润0.91亿元、同比增长43.11%。根据公司管理层初步预测，公司2024年营业收入同比增长6.39%至20.57%，净利润同比增长14.55%至27.89%。

　　投资亮点：1、公司是聚焦消费电子及家电等领域电流感测精密电阻的领先供应商，拥有丰富的优质客户资源及较高的行业地位。公司是电流感测精密电阻及熔断器的关键供应商；尤其在电流感测精密电阻领域，公司能够提供高精度、低电阻值、低温度系数和高功率额定值设计的产品，是全球少数能够生产01005封装至5931封装全系列电流感测精密电阻的企业。现阶段，公司主要聚焦在消费电子、家用电器等领域，目前已经成功应用在包括A公司、三星、小米、联想、格力、美的、大金、欣旺达、海康威视等数十家头部的智能手机品牌商、可穿戴设备厂商、家电厂商的产品中；其中，高精度、超小型化4T电阻产品于2023年正式导入A公司的产品方案并开始批量供货，预计后续仍将会持续放量。据招股书披露，2023年公司在全球电流感测精密电阻领域的市占率已达7.86%、全球排名第三。此外，由于电流感测精密电阻相较于一般电阻产品具有低阻值、高精度、低温度系数、抗浪涌电流、高功率等特点，其技术附加值相对较高，助力公司维持较强的盈利能力；根据最新的2024年前三季度数据，公司销售毛利率48.27%。2、公司积极加大产品在新能源汽车、光伏储能、5G通信等新兴应用领域的布局；目前已与上述领域头部客户达成合作关系，并预计在2024年陆续实现量产。公司不断加速在新能源汽车、光伏储能、5G通信、智能终端等新兴市场的拓展和布局；如汽车领域，公司已获得汽车行业IATF16949质量管理体系认证，并已进入现代摩比斯、长安汽车、零跑汽车、比亚迪、中车、蔚来等企业供应链；新能源及储能领域，已进入阳光电源、上能电气、三星SDI、台达集团等企业供应链，并已向国轩高科、亿纬锂能等光伏及储能企业送样；通讯及云端领域，已进入华为、中兴通讯、烽火通信、新华三、伟创力集团等企业国内供应链；据问询函回复披露，公司与上述头部客户的合作项目，预计于2024年陆续实现量产。此外，公司还与全球一线的通讯及汽车芯片企业高通、英伟达建立了深度合作关系；公司会将产品提供给上述芯片企业以配合其进行芯片设计，进而能够有效保障产品迭代满足客户新要求、为产品销量奠定基础。

　　同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取风华高科、中熔电气、以及好利科技为钧崴电子的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为18.50亿元，平均销售毛利率为29.19%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，毛利率则处于同业的中高位区间。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内 容主要基于招股书和其他公开资料内容、 同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示。