汽车和汽车零部件行业周报：政策促需 自主向上 看好具身智能落地-民生证券-20241222

　　本周数据：12月第三周（12.9-12.15）乘用车销量65.8万辆，同比+28.5%，环比+17.1%；新能源乘用车销量31.5万辆，同比+67.5%，环比+11.5%；新能源渗透率47.9%，环比-2.4pct。

　　本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌0.53%，在申万子行业中排名第9位，表现弱于沪深300（+0.01%）。细分板块中，商用载客车上涨2.53%，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车服务、商用载货车分别下跌0.64%、1.04%、1.93%、1.96%、3.80%。

　　本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。

　　乘用车2025：政策促需自主向上智驭未来。展望2025，总量端来看，报废置换+增换购持续驱动终端销量上行。我们预计2025年以旧换新政策将延续，1）如2025年1-2月政策延续，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡，我们预计2025年上险销量2,370万辆，同比+7.7%；2）如2025年1-2月政策不延续，则2024Q4将存在翘尾效应，我们预计2025年上险销量2,330万辆，同比+3.6%。竞争格局：1）2025年多数车企难有进一步价格大幅下探的空间，15万元内比亚迪龙头地位稳固，看好吉利通过5-15万元的新品矩阵进一步冲击燃油车市场，争夺龙二的地位；小鹏和零跑凭借智能化及性价比优势获得高增速；高端市场，BBA品牌力持续受损，看好华为系、小米和理想通过品牌力和科技能力迎来销量的提升。智能化：低成本智驾、无图城市NOA、车位到车位将成为智驾产业化落地重点，我们看好智能驾驶已闭环的华为、小鹏，小米、极氪、理想智驾表现亦值得期待。出海：2025年自主车企将进一步加大出口和出海力度，我们预计2025年乘用车出口将达到580.0万辆，同比+16.5%，提振自主盈利。

　　字节发布豆包模型，看好具身智能落地。10月10日，字节跳动研究团队最新推出了第二代机器人大模型GR-2（Generative Robot2.0），其亮点在于创新构建“机器人婴儿期”学习阶段，具备卓越的泛化能力和多任务通用性。12月18日字节正式发布豆包视觉理解模型、豆包3D生成模型等，多模态大模型能力迎来飞跃，人形机器人作为AI大模型物理应用的最佳载体有望受益。今年以来，机器人板块已由T链主导演变为T+HW+NV+国内科技巨头共振，展望2025年，1月下旬特斯拉业绩会、3月中旬英伟达GTC25大会有望成为新催化。

　　投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车】。

　　零部件：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：推荐智能驾驶

　　【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。

　　机器人：建议关注：1）T链：【拓普集团、贝斯特、北特科技、斯菱股份、双林股份】；2）H/S链：【赛力斯、豪能股份、兆威机电、蓝黛科技】；3）N链：【德赛西威、阿尔特、九号公司】。

　　轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。

　　重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。

　　摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。

　　风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。