光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出：综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强。光伏上游硅料虽在库存高位，但已开始尝试提升报价；硅片库存下降亦呈现涨价迹象，下游中国电建2025年度51GW光伏组件框架采购开标，行业龙头企业报价均位于0.69元/W以上。光伏产业链价格有望逐步回升。美国进一步强化供应链限制，美国组件本土制造是其供应的主要思路。重点关注硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，明年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车2024年销量同比高增基本确立，以旧换新政策或将持续，带动2025年销量继续提升，产业链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。
本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌2.1%，其中发电设备下跌1.03%，工控自动化下跌1.3%，新能源汽车指数下跌1.61%，锂电池指数下跌1.65%，核电板块下跌2.05%，光伏板块下跌4.77%，风电板块下跌5.16%。
本周行业重点信息：新能源车：商务部：正与有关方面一道，抓紧制定明年“两新”相关政策，商务部数据显示，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超过310万辆。宁德时代加码换电业务，推出20#和25#巧克力换电块。财联社：据知情人士透露，宁德时代考虑在香港二次上市，可能筹集至少50亿美元。上汽集团名爵品牌事业部总经理周钘在社交媒体上表示，MG明年上市的第一款新车可能搭载半固态电池。广汽集团发布飞行汽车GOVYAirJet，未来将搭载自研全固态电池。光伏风电：国家能源局：2024年1-11月，我国光伏新增装机206.3GW，同比增长25.88%；风电新增装机51.75GW，同比增长25.03%。中核集团湛江徐闻东二海上风电项目、明阳巴斯夫湛江徐闻东三海上风电示范项目开工，合计800MW。
本周公司重点信息：嘉元科技：拟与IXMS.A.和埃珂森上海签订《电解铜销售合同》，合计采购7万吨电解铜，预估总金额为50.66亿元人民币。璞泰来：拟终止瑞典10万吨锂离子负极材料一体化项目。晶澳科技：拟投资建设太阳能电池和组件产能，项目名称为阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，项目测算投资总额人民币39.57亿元。协鑫科技：公司完成15.6亿股配售，配售价每股1港元。公司正与潜在独立投资者磋商可能发行及认购可换股债券，预期本金总额最高达5亿美元。
风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。
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