计算机行业2025年度策略：多脉络重燃行业高光-中银证券-20241223

　　2025年行业预计迎来诸多积极变化，既包括创新技术走向普遍应用的泛AI，有外部格局带来的国产化软硬件需求，也有政策灵敏度高的相关赛道。在“双创”时期，计算机行业是成长股的代表，我们看好行业多个赛道受多重催化，重迎高光时刻。

　　支撑评级的要点

　　脉络一：创新赛道。主要对应“1-10”阶段收获期，即新技术得到突破并已开始进入广泛应用和商业化阶段。我们主要关注机器人、智能驾驶和AI应用等方向。其中，（1）机器人赛道除了市场热议的人形机器人领域，同样看好外骨骼机器人与其同步发展，两个细分赛道具有相似的成长性而外骨骼机器人还在医疗、工业等领域存在刚需，叠加消费品市场的突破和催化，前景可观。（2）智能驾驶正在从技术到应用走向高阶，随着单车的智驾成熟，还逐渐延伸出无人出租等服务端模式；智驾是特斯拉等标杆企业带动的产业，一般在发展前期也有较好的竞争格局，适合跟踪研究和投资；（3）AI应用赛道中，我们看好B端发展，特别是生成式AI技术集成到原有解决方案中并带来价值量提升的逻辑。

　　脉络二：拐点赛道。2024年四季度以来，“化债”等政策陆续出台，影响计算机行业走向积极一面。我们一方面看好政务信息化出现基本面的转向拐点，需求有望在2025年得到明显复苏，可以关注各类政务IT解决方案厂商以及交通、能源信息化赛道；另一方面，低空经济和数据要素赛道在政策端得到进一步加强，同时叠加自身商业模式的成型，迎来快速发展阶段。

　　脉络三：格局赛道。受美国不当政策影响，中美科技的供需关系走向进一步脱钩成大概率事件。国产硬件（特别是AI算力芯片）和核心软件（特别是操作系统和数据库软件）前期在供给侧发力，逐渐实现了“有用”和“可用”，若供应链割裂加剧，那么从需求侧也会利好国产产品和企业，并在加速迭代打磨、实现“好用”之后，可以更从容地面对国内外市场化竞争环境。

　　投资建议

　　我们对计算机行业在2025年由基本面改善、新技术快速发展带来的业绩和市值表现保持较高的乐观程度。看好“1-10”创新阶段的机器人、智能驾驶、生成式AI应用、低空经济等领域，和处于成熟阶段但迎来向上拐点的政务信息化、数据要素、国产AI算力芯片、国产系统软件等领域。

　　评级面临的主要风险

　　经济恢复迟缓；技术研发延期；供应链波动加剧；无序竞争增加。