食品饮料行业研究周报：政策提振消费，年节销售有望带动细分板块行情-申港证券-20241219

　　投资摘要：

　　市场回顾

　　上周（12.9-12.13）食品饮料指数上涨2.01%，在申万31个行业中排名第7，跑赢沪深300指数3.02%。各子行业中预加工食品、软饮料、烘焙食品、零食、啤酒分别跑赢沪深300指数13.04%、12.69%、11.94%、11.84%、7.69%。

　　每周一谈：政策提振消费年节销售有望带动细分板块行情

　　提振消费列入明年经济发展重点工作，习酒圆满完成24年年度任务。根据新华社报道，中央经济工作会议将大力提振消费列入明年重点工作，会议提出全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，提升消费能力、意愿和层级。我们认为随着后续细化政策推出，食品饮料各子行业需求基本面改善可期。同时，宏观经济指标中社零和CPI等有望提振，带动后续消费板块投资情绪。白酒行业目前处于春节备货前的淡季，厂家管控价格体系，渠道持续去库存仍是目前主旋律，动销等消息催化较少。进入年底各家酒企年度规划和经销商会议陆续召开，明年增长目标和春节回款计划将陆续形成。

　　根据酒业家报道，习酒召开经销商大会，今年以来公司在全国市场的经销商库存同比下降13.71%，习酒主体产品实现开瓶3079.84万瓶，同比增长69.40%。2025年公司将统筹考虑“量的合理增长”和“质的稳步提升”，并将更加注重市场的稳健发展。同时，公司将更加重视系统协调，坚定不移推进营销体制改革，把整合营销和简单营销结合起来，创新探索适合市场发展的新机制，将继续坚持“挺君品、稳窖藏、扩金钻、扶直营、育电商”的市场战略布局。销售目标方面，为市场减压、为经销商减负。根据wind数据，截至12月13日，飞天茅台24年整箱批价为2260元/瓶，较12月6日批价回落20元，24年散瓶批价为2210元/瓶，与12月6日批价持平，普五和国窖1573批价近期表现较为平稳。

　　我们认为目前白酒行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，酒企明年规划将与年底宏观经济政策一起影响板块中短期走势。建议从价位承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。

　　关注节庆临近休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会。我们认为休闲零食渠道和新品开拓带动营收提升仍有较大空间，有友食品、三只松鼠等企业积极补充渠道、进行新品拓展，板块基本面增长的红利期或延长，集中度提高及企业积极拓展经营或可带动板块内个股接力表现。临近元旦和春节食品消费旺季，礼盒销售有望随着送礼需求有所提升，商超渠道销售指标等对板块行情存在催化空间。另外，速冻和调味品企业前期面临估值与业绩下修的压力，宏观政策提振下，有望跟随餐饮业和服务消费的复苏，迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低的多重利好，板块短期修复和后续业绩弹性值得关注。

　　投资策略：

　　1、建议从价位承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，增长势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，低位且存在反转预期的次高端酒。2、建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等。3、建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等。4、食品板块关注餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，高景气度的休闲食品企业盐津铺子、劲仔食品，东鹏饮料等软饮料及区域乳企。

　　风险提示

　　食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。