非银行金融行业周报：并购重组进展快速，跨境理财通正式落地-山西证券-20241211

　　投资要点

　　券业并购重组再迎新进展。本周国信证券及浙商证券并购重组事件均迎来新进展：1、证监会核准浙商证券成为国都证券主要股东，核准浙江交投成为国都证券的实际控制人，对公司依法受让国都证券19.97亿股股份（占国都证券股份总数34.25%）无异议。2、国信证券收购万和证券最新进展，国信证券拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团等7名对手方购买其持有的万和证券合计96.08%的股份，交易价格51.92亿元。行业并购重组交易进展进程较快，同一股东系证券公司整合加速推进，进一步推动行业供给侧改革，通过并购重组快速扩大规模，提升区域布局，助力金融强国战略。

　　加强集团风险管理能力，并表管理指引出台。本周，中证协就《证券公司并表管理指引（试行）》征求行业意见，明确并表管理总则、范围及各要素的管理要求。证券公司对被投资机构不构成控制，但被投资机构所产生的风险和潜在损失足以对证券集团造成重大影响的，也纳入并表管理范围。《指引》还对并表管理要素进行进一步明确，包括公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等并表管理各构成要素。《指引》进一步加强证券公司集团风险管理能力，通过强化集团经营风险管理，有利于行业优胜劣汰，进一步推动我国一流投行的建设进度，加强大型券商集团的全球竞争力。

　　“跨境理财通”业务正式落地。“跨境理财通”是粤港澳大湾区的内地和港澳投资者，可以相互投资对方金融机构提供的、符合资格产品的一种试点方式。“跨境理财通”2.0试点，12月4日正式落地，首批共有14家证券公司获批开展业务，已有多家试点券商正式上线“跨境理财通”业务，并完成首批业务账户的开通。作为服务高净值客户的重要手段，跨境理财通业务有助于提升客户的粘性和活跃度，随着市场的逐步发展，跨境交易量的提升，有望实现业务规模的增长，拓展券商国际化业务。近期，随着市场流动性及风险偏好的持续提升，券商各项业务稳步复苏，基本面改善的确定性不断加强，叠加一流投行建设需求，大型券商加快并购重组进度，估值水平有望进一步提升。

　　上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨2.33%，沪深300上涨1.44%，创业板指数上涨1.94%。上周A股成交金额8.62万亿元，日均成交额1.72万亿元，环比增长13.23%。两融余额1.86万亿元，环比提升1.08%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨3.87%;中债国债10年期到期收益率为1.95%，较年初下行60.62bp。

　　风险提示

　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。