板块行情回顾

  医美(选取13家上市公司):11月个股涨幅靠前为华东医药(+18.1%);化妆品(选取18家上市公司):11月个股涨幅靠前为鼎龙科技(+20.6%)、拉芳家化(+16.3%)、芭薇股份(+13.3%)。

  医美:巨子生物胶原针剂获优先审批,坚定看好胶原蛋白赛道

  (1)12月5日,巨子生物自主研发的三类医疗器械“注射用重组胶原蛋白填充剂”获相关部门优先审批待遇,医美领域巨子生物在研产品共有4款,医美矩阵有望丰富。重组胶原蛋白产业具备较高天花板,坚定看好高景气度的重组胶原赛道。(2)11月21日,普丽妍“聚乳酸面部填充剂”正式获批,为国产首款全流程无菌灌装工艺制备的“童颜针”,产品适应症为纠正中重度鼻唇沟皱纹,具备长效作用以及高安全性的特点。2024年来国内多款再生针剂获批,有望进一步丰富消费者选择并强化市场教育。

  化妆品:高端国货美妆毛戈平熠熠生辉

  (1)高端定位:高端彩妆长期被国际品牌占据,而平价彩妆壁垒较低,是国货彩妆品牌主攻的方向;根据弗若斯特沙利文,高端美妆市场增速略高于大众美妆市场,同时具备格局更稳、头部加速集中的特征。毛戈平以其独特的东方美学定位和专业创始人背书,为彩妆行业中少有能立住高端美学定位的国货品牌。(2)彩妆基因:底妆品类具备高客单/高壁垒/强粘性的属性,品类易守难攻,生意模式更优;毛戈平妆造理念以强调光影美学、刻画“骨相美”为主,目前已构建起“鱼子气垫”为核心的底妆系列。(3)线下壁垒:公司深耕线下专柜,专柜数量和盈利能力均强于国际美妆品牌,成为“品质”与“豪门”的代表;服务优势构筑线下护城河,由低门槛获赠体验次数、高待遇柜姐的优质服务,叠加“毛戈平出品”的试妆效果作为背书,积累了庞大且高复购&高连带的高端会员资产。

  投资建议:看好头部国货美妆品牌份额持续提升

  (1)医美:新品问世有望带来增长新动力,关注差异化布局的上游厂商,重点推荐爱美客(看好差异化单品表现,未来平台化有望实现长期增长)、科笛-B(管线推进叠加外延拓展有望打开成长空间);(2)化妆品:行业承压下各品牌持续分化,看好综合实力强劲的国货龙头,重点推荐润本股份(“驱蚊+婴童护理”细分龙头,拓品类、拓渠道持续成长)、珀莱雅(产品+品牌+渠道全面发力,“系列品牌化”持续完善)、上美股份(主品牌韩束势能强劲,产品+渠道+品牌多维持续成长)、巨子生物(妆品业务亮眼,医美管线进程有望加速)。建议关注兼顾价盘&投放效率的基础上,实现销售持续增长、份额不断提升、排名稳居前排的国货美妆品牌。

  风险提示:消费复苏不及预期;竞争加剧;政策风险。