恺英网络(002517)

  投资要点

  事件:12月12日,中国游戏产业年会“AI技术赋能游戏美术”分论坛上,恺英网络AI大模型负责人披露公司旗下最新的“形意”大模型应用,已经在动画和场景制作上有较大的突破,提升项目组开发效率。

  大模型推动各个环节的自动化与协同化。覆盖从动画、场景生成、数值设计到编程等多个环节。在“跃迁”工具的支持下,开发者可以直接通过AI工具生成游戏的各个要素,最终自动生成完整的游戏。“形意”大模型应用于今年4月推出,早期作为内部研发的辅助工具,涵盖界面生成、地图生成、动画生成、代码生成和数值生成的完整工具链。“形意”大模型应用显著减少开发过程中重复劳动和沟通成本,确保游戏内容开发过程中质量的稳定性和一致性,释放开发者的创作潜力。

  各类游戏顺利发布进入新产品周期。10月9日,公司发行MMO游戏《诸神劫:影姬》;10月11日,发行小游戏《百工灵》;10月17日,发行《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》;10月20日,LaTale正版授权手游《彩虹橙》开启公测;10月31日,全新仙侠休闲RPG手游《仙剑奇侠传:新的开始》越南版《又见逍遥》登陆AppStore及GooglePlay双平台。公司从短期、中期、长期分梯队进行产品储备;短期,根据市场情况进行产品快速迭代;中期,基于IP产品的开发合作;长期,全方位打造自有IP,构建游戏产品矩阵。

  投资建议:公司推出首个AI工业化管线赋能游戏制作各环节,产品平稳发布且储备丰富。我们预测公司2024年至2026年收入分别为53.89亿元、64.99亿元、75.19亿元;归母净利润分别为19.19亿元、24.90亿元、29.36亿元;EPS分别为0.89、1.16和1.36元;对应PE分别为15.9、12.3、10.4;维持“买入”建议。

  风险提示:政策不确定性、游戏产品流水收入不及预期、新技术不确定性等。