非银行金融行业：个人养老金制度推广至全国，多支柱养老体系更加完善-东兴证券-20241213

　　事件：近日，人社部、财政部、税务总局、金融监管总局、证监会联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，个人养老金制度将于12月15日推广至全国。

　　点评：

　　根据《通知》要求，自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以加入个人养老金制度体系。个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行城市（地区）同步扩大到全国。个人养老金制度是加快发展多层次多支柱养老保障体系的重要举措，有利于更好发挥资本市场财富管理功能，构建完善“长钱长投”的政策体系。

　　从个人养老金挂钩产品及投资角度看，个人养老金具有长期性、持续性和规模性，通过积极投资资本市场，有利于分享实体经济发展成果，助力长期保值增值。从存量市场情况看，公募基金已受托管理各类养老金资产超6万亿元，创造了良好的长期收益，积累了丰富的管理经验。针对此次个人养老金制度的全面推行，各有关部门及时优化产品供给，扩大标的资产池，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围。将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围。鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的个人养老储蓄、中低波动型或绝对收益策略基金产品等金融产品，合理确定个人养老储蓄的期限和利率。此外，为配合相关业务的全面实施，个人养老金投资咨询服务也在同步开展，充分保障参加人的知情权和自主选择权。

　　投资建议：我国当前的社会保障结构和欧美等发达国家和地区相比仍有较大的优化提升空间。除了制度层面问题之外，居民保险意识欠缺也是重要因素。在此次个人养老金制度改革全面推行后，依托各渠道的大力宣传和税收优惠的红利，个人养老金的社会关注度和接受度有望持续提升，进而有望带动更多类型保险产品的销售，协同效应有望持续显现。对于券商而言，无论是代销养老金产品规模上升还是相关公募基金业绩提升，均有望给券商带来可观的业绩增量。

　　我们认为，在资本市场表现呈现较高波动性的当下，证券和保险公司做大存量客户规模和产品规模是抵御市场波动，谋求长期稳健发展的关键，券商的佣金收入和险企的保费收入仍是基本盘。据此可见，拥有客户资源优势和流量资源优势以及综合竞争优势的头部券商和头部险企是行业内最具投资价值的标的，建议持续重点关注。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。