消费服务行业双周报：2024年全球国际游客人数有望全面达到2019年水平-东莞证券-20241213

　　投资要点：

　　行情回顾：2024年12月2日-12月12日，中信消费者服务行业指数整体上涨9.63%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二位，跑赢同期沪深300指数约6.71个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为9.69%、8.19%、12.10%、11.13%，细分板块均大幅上涨。行业取得正收益的上市公司有48家，涨幅前五分别是大连圣亚、中公教育、科锐国际、全聚德、长白山，分别上升40.87%、29.02%28.49%、20.19%、18.93%。取得负收益的有0家，其中跌幅前五的上市公司分别是国新文化、中国高科、西域旅游、行动教育、创业黑马，涨跌幅分别为4.52%、4.26%、4.22%、2.13%、0.00%。截至2024年12月12日中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约31.89倍，环比提升，低于行业2016年以来的平均估值51.39倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为33.70倍、31.72倍、36.15倍、19.60倍。

　　行业重点新闻公告：（1）免签后入境客流大幅增长，韩国赴上海旅游预订量暴增178%，截至11月30日，今年浦东机场口岸进出境旅客数量达2900万人次同比翻番。（2）携程数据显示冰雪游”开始起量，相关产品预订量翻倍增长。（3）联合国旅游组织发布《世界旅游业晴雨表》显示2024年前9个月全球国际游客恢复到新冠疫情前水平的98%，预计2024年国际游客人数将全面达到2019年水平。

　　行业观点：近两周消费者服务行业大幅上涨，12月政治局会议强化促消费预期，服务消费估值跃升。基本面上，四季度起基数效应释放完毕，旅游数据有望重回增长。而近期寒潮席卷带动冰雪旅游及候鸟游的双双升温，携程数据显示冰雪游”开始起量，相关产品预订量翻倍增长，有望以冰雪带动冬季旅游热度。此外，今年以来免签朋友圈扩大带动入出境游超预期修复，联合国旅游组织发布《世界旅游业晴雨表》显示，2024年前9个月全球国际游客恢复到新冠疫情前水平的98%，预计2024年国际游客人数将全面达到2019年水平。浦东机场进出境旅客数量翻番，白云机场口岸累计服务保障38国入境人员超74万人次，其中免签来华人员近40万人次，相关板块有望受益。我们建议关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、(2)免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块、（3）顺周期高弹性有望受益于估值提升的会展、教育、人力资源板块。个股可关注：进入冰雪旺季的长白山（603099)；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）、宋城演艺（300144）和三特索道（002159）；关注外国人入境旅游目的地张家界（000430）、峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等；冰雪旅游资源丰富、积极引流造势的西藏及西域旅游等地区性旅游目的地。建议关注入出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。

　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等