金融行业双周报：经济工作会议定调大力提振消费，全方位扩大国内需求-东莞证券-20241213

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2024年12月12日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+3.88%、+3.38%、+5.01%，同期沪深300指数+2.86%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第24、25位。各子板块中，郑州银行(+10.38%)、国盛金控(+35.94%)、新华保险(+10.83%)表现最好

　　周观点：银行：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，在2025年经济工作的政策部署上，会议表示要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债；要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；打好政策“组合拳”，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。本次会议“货币政策适度宽松”“更加积极的财政政策”等整体表述定调积极，在2025年九大重点任务，排在首位的是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，给了经济刺激方案比较大的想象空间。此外，12月9日政治局会议首提“稳住楼市股市”后续地产政策有望进一步发力，而资本市场的重要性不断提升，未来更多稳定资本市场的政策值得期待。随着一揽子政策推出兑现，宏观经济有望加速企稳回升，进而带动银行业从根本上进行基本面的修复，建议继续关注政策落地后的成效与经济指标的边际变化。

　　证券：从估值面看，截至12月12日，证券行业PB为1.65，处于10年历史分位的40.71%，中长期仍具备较多的上升空间。从政策面看，政治局会议首提“稳住楼市股市”，表明政策对资本市场在实体经济融资、预期引导等关键功能方面的重视，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策利好股市流动性宽松。本年系列活跃市场政策接连出台，其中互换便利和创设股票回购增持专项再贷款等强力刺激政策成效显著，相关部门表示平准基金等更多利好政策正在研究中，预期明年将有更多更新的活跃市场政策出台。展望明年，美国进入降息周期有望促使外资回流，利好政策有望出台提升市场活跃度，中长期资金入市规模有望增加，公募基金费率改革深化有望利好资管行业规模，证券行业各项业务有望受益，行业整体趋势向好。

　　保险：近日，人社部等多部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，明确该制度将于2024年12月15日全国推广。《通知的两大亮点包括：一是扩大了个人养老金产品的范围，将国债、特定养老储蓄和指数基金等纳入其中，为投资者提供了更多选择；二是增加了提前领取的情形，进一步提升了个人养老金制度的灵活性和吸引力。个人养老金制度的全面实施，标志着我国养老保障体系日趋完善，为资本市场注入了长期投资资金。保险机构在参与个人养老金业务方面具有天然优势，包括提供保障的天然属性、全生命周期的规划管理、多元化的产品供给以及绝对收益的投资理念和一揽子的服务能力。这些优势使保险机构能够为不同年龄、不同偏好的客户提供不同模式的养老保险产品，并提供与养老相关的综合服务方案。个人养老金制度的全面实施为保险行业带来了新的发展机遇，保险公司应抓住这一机遇，加快产品开发和服务升级，提升竞争力，以更好地满足人民群众对养老保障的需求

　　投资建议。银行：建议关注成都银行（601838）、宁波银行（002142）杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）国联证券（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰君安（601211）。

　　风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。