汽车行业周报：11月新能源渗透率达52.3%，以旧换新带动乘用车销售量超520万辆-西南证券-20241216

　　投资要点

　　行情回顾：上周，SW汽车板块上涨0.7%，沪深300下跌1%。估值上，截止12月13日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨0.6%。

　　投资建议：11月乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，零售端渗透率达52.3%，同比+12.0pp，渗透率提升至较高水平。截至12月13日零时，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆，临近以旧换新政策截止，叠加年底厂商冲量，12月行业销量及新能源渗透率值得期待。此外，近期华为相继宣布与广汽、阿维塔展开合作、小米Yu7计划明年6、7月上市，主流车企电动智能化进一步加速。投资机会方面，建议关注年底厂商冲量、新车周期开启以及若明年延续以旧换新政策给行业带来的机会；建议关注Robotaxi以及华为大周期、小米型车型上市带来的机会；此外，建议关注各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会以及若明年全面开启国四淘汰给行业内销带来的机会。

　　乘用车：11月乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，今年累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%；11月乘用车批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%，今年累计批发2,411.5万辆，同比增长5.6%，整体保持较高景气度。截至12月13日零时，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆，政策效果较好，若明年政策延续则继续利好国内汽车消费增长。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）。

　　新能源汽车：11月新能源乘用车批发143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%，1-11月批发1,071.6万辆，同比增长38.1%；11月新能源乘用车零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，1-11月零售959.4万辆，同比增长41.2%。临近换新政策截止，叠加年底厂商冲量，12月行业销量值得期待，产业链相关标的将伴随销量增长而充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。

　　智能汽车：12月12日，阿维塔和华为签署全面深化战略合作协议。根据协议，双方团队将打造基于全新架构、技术领先的系列车型，在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，双方合作有望充分发挥各自优势，在智能汽车产品开发、营销及生态服务等领域展开深度合作，引领国内汽车产业智能化发展。主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。

　　重卡：中汽协数据，11月重卡销量6.8万辆（批发口径），同比-3.7%，环比+3.2%；第一商用车网数据，11月重卡终端销量5.71万辆，同比+17%，环比+28%，主要系政策末端效应带来的环比改善。此外，截止12月10日，市场价为4453.0元/吨，同比-24.7%，环比+1.4%，汽柴比为0.6，气价回落利好天然气重卡复苏，预计11月燃气重卡终端销量环比+20%。新能源重卡方面，11月终端销量1.01万辆，同比+117%，环比+22%，渗透率达17.61%，环比-0.84pp，同比+12.76pp，成为支撑行业销量的重要力量。建议关注天然气重卡板块机会以及年末冲量给行业带来的机会；建议持续关注明年国四淘汰政策进度给重卡内销带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。

　　风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；智能网联汽车推广不及预期

　　的风险等。