重卡行业10月跟踪月报：景气度底部已现-东吴证券-20241126

　　数据总览

　　批发：10月重卡批发销量6.6万辆，同环比分别为-18.2%/+15.0%，不及我们预期。

　　终端：10月重卡终端销量4.5万辆，同环比分别为-19.5%/+2.8%，不及我们预期。

　　出口：10月重卡出口销量2.3万辆，同环比分别为-10.1%/-6.6%，略超我们预期。

　　库存：行业总库存-0.9万辆，当前行业总库存14.3万辆。

　　展望：江苏/安徽等部分国三车保有量大省以旧换新政策实际落地在10月中旬，11-12月将集中报废换新，10月即为景气底部。我们预计11月销量有望达5.5w+，同环比分别+13%/+23%及以上。

　　核心观点

　　10月销量：总量略低于预期，新能源表现持续亮眼

　　行业总量：10月终端不及预期，出口略超预期：1）产量：10月重卡产量5.8万辆，同环比分别-33.4%/-2.8%；2）批发：10月重卡批发销量6.6万辆，同环比分别-18.2%/+15.0%；3）上险：10月重卡终端销量4.5万，同环比分别-19.5%/+2.8%，不及我们预期。4）出口：10月重卡行业出口2.3万辆，同环比分别-10.1%/-6.6%，抢运效应下出口略超我们预期。5）库存：10月重卡企业库存-0.81万辆，渠道库存-0.13万辆。

　　行业结构：天然气重卡进入观望期，新能源持续亮眼。10月新能源重卡销量8172辆，同环比分别+139.5%/+4.0%，新能源渗透率18.3%，同环比分别+12.14/+0.20pct。10月天然气重卡销量0.9万辆，同环比分别-61.9%/-5.8%，天然气重卡渗透率19.9%，同环比分别-22.0/-1.8pct，10月平均油气价差1.5元，环比9月+0.1元。