电力设备行业点评：国内电力投资保持增长，海外出口景气不减-财信证券-20241125

　　投资要点：

　　1-10月份全国电源及电网投资金额维持较快增长。11月22日， 国家能源局发布 1-10月份全国电力工业统计数据。 1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 7181 亿元，同比增长 8.3%，电网工程完成投资 4502 亿元，同比增长 20.7%。预计国家电网公司 2024 年电网投资将达到 6000 亿元，同比新增 711 亿元，创历史高值， 新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级，更好保障电力供应、促进西部地区大型风电光伏基地送出、提升电网防灾抗灾能力、改善服务民生。

　　国内装机 ：风光新增装机量集中释放， 10月份增速上行。1-10月份全国发电设备新增容量 2.79亿千瓦，同比多增4613万千瓦，增幅19.8%。其中： 太阳能发电设备新增容量 1.81 亿千瓦，同比增幅 27.2%； 风电设备新增容量 0.46 亿千瓦，同比增幅 22.8%； 水电设备新增容量 887万千瓦，同比增幅 5.1%； 火电设备新增容量 0.42 亿千瓦，同比下降3.5%； 核电设备新增容量 119 万千瓦，持平去年同期水平。根据国家能源局发布的《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，重点推动一批配套电网项目建设以保障年新能源消纳工作，其中年内投产的新能源配套电网重点项目 33个、年内新开工的新能源配套电网重点项目 37 个，上述项目中大部分为 500kv 及以上电压等级。

　　电源设备出口 ：光伏组件量增价降 ，下调出口退税率。1-10月份太阳能电池出口金额 268.4 亿美元，同比下降 31.6%，其中 10 月份出口金额 21.6 亿美元，同比下降 19.3%，环比增加 7.4%。 1-10 月份太阳能电池产品出口数量增幅32%，出口金额下降主要受价格拖累。 根据财政部、税务总局下发的 2024 年第 15 号公告《关于调整出口退税政策的公告》信息，自 2024 年 12 月 1 日起实施，将光伏、电池的出口退税率由 13%下调至 9%。按照目前约 0.7 元/W 的组件价格测算，对出口的光伏组件价格影响约为 0.03元/W。按照今年前三季度太阳能电池产品出口246.8亿美元的金额测算，出口退税率下调后影响的退税金额约70亿元。出口退税一般体现在光伏企业现金流量表中“收到税费返还”项目，前三季度该项现金流合计 230.25 亿元，占行业销售现金流比重 4.81%，但在组件、电池、硅片等环节的占比较高，均超过 5%。预计出口退税率的调整将从价格和现金流两方面影响产业链。

　　电网设备出口 ：变压器及电表出口金额持续走高。1-10月份变压器累计出口金额 52.9 亿美元，累计同比+27.42%，当月金额 6.2 亿美元，同比增长 54.5%，环比下降 1.7%，累计出口数量 24.9 万台，累计同比增长 8.9%，当月出口数量 2.5 万台，同比增长 22.6%，环比下降 7.7%，1-10 月份出口均价 2.12 万美元/台，均价环比提升 0.4 万美元/台。 1-10月份电表累计出口金额达到 12.7亿美元，累计同比增长 12.16%，累计出口数量 4672 万台，同比下降 13.5%，当月金额 1.3 亿美元，同比增长 22.7%，环比增长 1.5%，当月出口数量 459 万台，同比增长 0.8%，环比下降 0.2%， 1-10 月份出口均价 27.2 美元/台，均价环比提升。

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　　风险提示： 电网设备招标量持续下降，海外电力设备需求走弱