澳华内镜(688212)

  投资要点:

  公司2024年第三季度营业收入1.47亿元(同比增加5.39%),归母净利润0.32亿元(同比增加345.17%),扣非归母净利润0.16亿元(同比增加309.81%)。

  公司2024前三季度营业收入达5.01亿元(同比增加16.79%),归母净利润0.37亿元(同比下降17.45%),扣非归母净利润0.15亿元(同比下降55.24%)。

  公司2024Q3销售毛利率63.95%(同比下降10.38pp),销售净利率21.35%(同比增加15.80pp)。

  截至2024年第三季度末,公司的应收账款达2.76亿元(环比2024年中报减少约700万元),公司的存货达2.54亿元(环比2024年中报增加约1800万元)。

  盈利预测。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元,EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股,基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司,我们给予公司2024年85倍PE,合理价53.81元/股,给予公司2024年12倍PS,合理价72.63元/股,综合两种估值方法,公司目标价53.81元/股,给予“优于大市”评级。

  风险提示。新品放量不达预期,反腐导致医院采购预算缩减,竞争格局加剧导致价格下降等。