汽车行业点评：内需与出口共振，10月乘用车批发销量创新高-财信证券-20241113

　　投资要点：

　　事件：11月8日，乘联会发布2024年10月全国乘用车市场分析报告称，10月我国乘用车市场零售达到226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%，受国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策拉动，10月零售销量创历史新高；今年以来累计零售1,783.5万辆，同比增长3.2%。其中，10月常规燃油车零售106.6万辆，同比下降16.1%，环比增长8.1%，新能源车市场零售119.6万辆，同比增长56.7%，环比增长6.4%；今年1-10月常规燃油车零售950.8万辆，同比下降16.0%，新能源车累计零售832.7万辆，同比增长39.8%。渗透率方面，10月新能源车国内零售渗透率为52.9%，较去年同期渗透率提升15.1个百分点。同期，自主品牌中的新能源车渗透率为74.6%；豪华车中的新能源车渗透率24.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.2%。

　　受渠道补库促进，10月乘用车批发销量创新高。10月全国乘用车厂商批发273.2万辆，同比增长11.5%，环比增长9.1%，受渠道补库的促进，10月乘用车批发创历年各月新高；其中，10月新能源乘用车批发销量达到136.9万辆，同比增长55.2%，环比增长11.2%。今年1-10月乘用车批发2117.6万辆，同比增长4.4%，新能源车累计批发927.9万辆，同比增长36.5%。渗透率方面，10月新能源车国内批发渗透率为50.1%，较去年同期36.2%的渗透率提升13.9个百分点。

　　汽车出口延续强势增长势头。10月乘用车出口（含整车与CKD）44.1万辆，同比增长13.0%，环比增长2.0%，创历史新高；其中，10月新能源乘用车出口12.0万辆，同比增长10.4%，环比增长13.7%。1-10月乘用车累计出口399.1万辆，同比增长30.0%；其中新能源乘用车出口108.8万辆，同比增长27.7%。

　　汽车以旧换新政策加码推动汽车市场景气度提升。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。8月16日，商务部等7部门正式发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，进一步细化了报废更新加力的具体细则。地方政府随后跟进并推出地方置换更新细则，单车补贴额度在1.5万元上下，助推前期观望的部分消费人群集中释放购车需求，9月下旬开始汽车市场热度迅速提升。据商务部数据，截至11月7日共收到汽车报废更新补贴申请超170万份，9月份以来新增报废更新补贴申请90万份，日均增加申请超1.3万份；其中10月7日至11月7日单月新增申请超43万份，日均增加申请约1.4万份，对于汽车销量起到了较大的提振作用。在汽车以旧换新政策及地方置换补贴的刺激下，四季度我国汽车销量有望得到进一步提振。

　　投资建议：在汽车以旧换新政策及地方置换补贴推动下，搭配新能源汽车购置税减免、新能源下乡活动开展、购车金融信贷支持及企业推出的配套优惠等政策，今年四季度汽车销量有望维持增长势头。建议关注：比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、新泉股份、均胜电子、德赛西威、保隆科技等。

　　风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。