有色金属与钢铁行业双周报：有色金属&钢铁行业-东莞证券-20241028

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2024年10月25日，申万有色金属行业近两周上涨4.26%，跑赢沪深300指数2.48个百分点，在申万31个行业中排名第19名；钢铁行业近两周上涨1.75%，跑输沪深300指数0.03个百分点，排名第26名。

　　截至2024年10月25日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块上涨12.28%，能源金属板块上涨11.13%，小金属板块上涨4.83%，贵金属板块上涨3.03%，工业金属板块上涨1.73%。

　　有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

　　工业金属。工业金属消费旺季成色略显不足，政策推动重归基本面逻辑，关注四季度及明年初下游企业备货情况。铜方面，精炼铜供应持续充足，9月国内精炼铜产量达到113.80万吨，环比增加1.7万吨，然而铜下游加工端交

　　易略显疲软，终端企业观望情绪浓厚。短期美国大选来临，铜价或有所震荡，从长期看，铜精矿趋紧预期进一步传导，叠加下游应用加快拓展，铜价仍具备上涨动力。铝方面，9月国内电解铝产量达到365万吨，环比减少2.04%。铝市下游应用持续分化，建筑用铝需求占比继续减少，而汽车轻量化、航空器轻量化、能源转型等概念推动汽车用铝、电子电力用铝的需求快速提升。建议关注天山铝业（002532）、厦门钨业（600549）。

　　黄金。美国近期经济数据方面，10月18日当周初请失业金人数录得22.7万人，低于前值及预期，显示美国就业市场表现韧性。10月24日，标普全球数据显示，美国10月Markit制造业PMI初值为47.8，预期47.5，前值47.3；服务业PMI初值为55.3，预期55，前值55.2；综合PMI初值为54.3，预期53.8，前值54。尽管美国制造业PMI数据仍处于荣枯线以下，但为两个月以来新高。目前正处于美国大选的关键时期，特朗普交易带来一定情绪催化，贵金属价格得到明显支撑。截至10月25日，COMEX黄金价格收于2760.80美元/盎司，COMEX白银价格收于33.88美元/盎司，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于621.51元/克。建议关注紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）。

　　小金属。北方稀土第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税17782元/吨(干量，REO=50%)，较第三季度的16741元/吨环比上涨6.22%。四季度新能源汽车、机器人、工业电机等多个消费场景有望提升对稀土材料需求，稀土价格或将进一步回升。建议关注北方稀土（600111）、正海磁材（300224）。

　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储维持紧缩性货币政策、行业竞争风险。