[礼物]事件：公司发布24年三季报，前三季度实现营收23.95亿元，同比增长98.55%；归母净利润9.76亿元，同比增长122.39%，扣非后归母净利润9.51亿元，同比增长126.15%。
[玫瑰]1、【Q3单季度收入同比增速显著，环比基本持平】公司Q3单季度实现总收入8.39亿元，同增54.77%环增1.76%；归母净利润3.22亿元，同增58.69%，环减14.14%。我们认为公司Q3单季度业绩环比下滑原因：1）Q3出在客户800G到1.6T升级过渡期；2）下游无源器件需求旺盛但公司无源扩产较谨慎，随着泰国无源产能年底达产公司无源业务预计恢复增长；3）9月美元贬值导致汇兑损失影响利润，Q3剔除财务费用影响后盈利情况与Q2相当。当下数通市场800G光模块需求仍处高景气度周期，1.6T有望于24Q4~25Q1迎来放量，我们认为公司未来业绩仍有较大提升空间。
[玫瑰]2、【毛利率维持高位水平，财务费用提升主要受汇兑损失影响】Q3单季度毛利率为59.04%，与上一季度59.77%基本持平。Q3 单季度期间费用率增长6.79pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.30/0.48/-0.01/6.61pct，其中财务费用环比增长5480万元，主要受汇兑波动影响所致。汇兑损失为时点（季度末）结转所带来的未实现的损益，若Q4美元回升之后汇兑损益有望于Q4结转为正向收益。
[玫瑰]3、【无源器件需求旺盛，产品结构优化】无源产品线更多属于人工密集型行业，公司将有限的产能及人力集中在附加值较高的产品线。毛利偏高的FAU产品线扩张，而隔离器lens等毛利相对较低的产品线缩减，产品结构优化。公司FAU、AOC产能持续扩张，年底泰国工厂达产后无源业务预计恢复增长趋势。
[玫瑰]4、【深度绑定海外大客户，1.6T光引擎具备先发优势】25年NV光模块自供比例预计增加，我们认为Mellanox引入友商代工光模块对天孚份额没有影响。公司在NV体系中是优先研发方案提供商，1.6T DSP+EML方案送样验证可与下游客户同步进行，发货具备时间优势。
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