短期来看,1)三季度为公司传统旺季的备货期,今年整体节奏比往年要提前,特别是订单出货任务,预计在11月30日达成95%,剩下一个月用于渠道的库存去化和调整。从渠道反馈的进度来看,全年达成目标的可能性大(10-15%增长)。2)Q4在双十一、双十二、以及春节前置的背景下,仍能维持较好的增长水平。3)底料和鱼调料强化费效投入,同时叠加新品和特定渠道的深耕,下半年旺季环比有望提速。4)食萃线上维持40%+增长,C端新零售也有较好的贡献。
中长期来看,公司近年来对渠道和终端的竞争力在提升,外部环境承压不改公司份额提升的趋势。而公司也在不断强化产品和渠道的能力:1)通过产品的升级,引领产业发展;2)通过收并购实现多品类多渠道布局,强化平台化竞争力;3)小B渠道是未来发展的重点,空间可观;4)渠道的精细化管控能力以及公司更贴近消费者的营销能力提升,使得公司有望持续受益集中度的提升。
投资建议:经过二季度的调整,三季度天味报表端改善,有望超预期。加之公司收并购预期,以及餐饮复苏预期下小B的发展机会,我们持续看好公司的未来发展,持续推荐!预计24年利润5.5e,同比+20%,维持“买入”评级。
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